En las economías modernas, la inversión no depende del ahorro previo. Sé que muchos siguen aferrados a la ortodoxia clásica -yo mismo lo hice en su momento-, pero la realidad se impone cuando profundizamos en el funcionamiento del sistema. Es el remedio necesario para no escribir como un neófito que cree saber cómo funciona el Banco de Inglaterra recién salido de la facultad.
En sistemas financieros desarrollados, la inversión no es hija del ahorro. No obstante, en economía, quien asegura un efecto de forma inmutable tiene todas las papeletas para equivocarse. Ahorrar siempre es conveniente, aunque hoy sea una misión imposible para quienes intentan conciliar salarios normales con hipotecas y deudas.
¿Por qué la inversión precede al ahorro?
La teoría clásica dice que alguien debe dejar de consumir para que otro invierta. Pero en una economía de moneda fiduciaria, el proceso es el opuesto:
- La creación de dinero: Los bancos comerciales no necesitan tus depósitos para prestar. Al contrario, conceden el préstamo y, en ese acto, crean el depósito «de la nada».
- El flujo lógico: La inversión financiada por crédito genera ingresos; esos ingresos, a su vez, generan ahorro. Como sostenía Keynes, el ahorro es una consecuencia, no la causa. Es el residuo que queda tras el consumo en el marco de la demanda agregada.
El papel de los Bancos Centrales
La prueba de esto es el uso del QE (Quantitative Easing) desde 2008. El objetivo ha sido bajar el coste de financiación a largo plazo para incentivar la inversión y el PIB. El efecto colateral es curioso: mientras la economía real sufre, los poseedores de bonos ven crecer su patrimonio, manteniendo las bolsas al alza. (Habrá que ver qué ocurre cuando el QT (Quantitative Tightening )se aplique con la misma intensidad).
El legado de Keynes hoy
Keynes utilizaba su famoso «multiplicador» para explicar lo que la lógica simple no alcanzaba. Aunque sus modelos originales se basaban en economías cerradas, su enfoque era esencialmente pragmático y adaptativo.
Su famosa frase «A largo plazo, todos estaremos muertos» no era cinismo; era una declaración de intenciones: debemos gestionar la incertidumbre del presente porque el futuro es inmodelizable. Aunque en 1973 muchos lo dieron por superado, las crisis de deflación nos recordaron que su pensamiento sigue vivo en la práctica de los bancos centrales actuales. Al final, la misión del economista sigue siendo la misma que él defendía: eliminar la pobreza mediante una gestión inteligente de la realidad.
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